У США есть все причины для снижения потолка долга — как дома, так и за рубежом

Большинство правительств делают все возможное, чтобы избежать дефолта, даже по своему внешнему долгу (долгу перед иностранными кредиторами). Понимание того, почему это своего рода интеллектуальная загадка. Ранние теории суверенного долга более или менее предполагали, что суверенитет создает трудности с надежным заключением контрактов на погашение, и что дефолт, таким образом, будет рассматриваться большинством правительств как привлекательная альтернатива болезненному финансовому выбору.

Однако теории не всегда оправдывают ожидания. Несмотря на то, что трудно заставить суверенную страну погасить свои долги, обратившись в суд, правительства ценят свою способность получить доступ к международным рынкам. Для многих правительств развивающихся стран способность своевременно выплачивать свои долги является важным сигналом доверия со стороны отечественных избирателей, а также иностранных инвесторов. Таким образом, развивающиеся рынки обычно предпочитают выплачивать свои долги даже тогда, когда им рационально следует попытаться реструктуризировать их вместе со своими кредиторами. Шри-Ланка является последним показательным примером: Шри-Ланка продолжала осуществлять выплаты по кредитам Китаю и по своим международным облигациям до тех пор, пока у нее буквально не закончились пригодные к использованию валютные резервы. Россия настолько стремилась продолжать выплачивать свой внешний долг, что западным странам пришлось продлить санкции в ответ на вторжение России в Украину, чтобы заставить ее фактически объявить дефолт.

Еще:

Соединенные Штаты

Бюджет, долг и дефицит

Государственный долг

Федеральный резерв

Для тех стран по всему миру, которые изо всех сил пытаются найти ресурсы для погашения своих долгов и беспокоятся о том, чтобы упустить с трудом заработанный доступ к рынкам облигаций, должно быть немыслимо, чтобы страна, которая достигла завидного положения Соединенных Штатов, где она может занимать в свою собственную валюту по низким ставкам от инвесторов со всего мира — добровольно предпочли бы не платить.

Страны, которые могут брать займы в своей собственной валюте, не объявят дефолт, если их не заставят это сделать. Период. Дефолт США отзовется по всему миру, и не только из-за огромной роли, которую доллар и казначейские облигации США играют на мировых рынках. Дефолт станет сигналом всему миру о том, что Соединенные Штаты являются уставшей великой державой, настолько поглощенной внутренними разногласиями, что их способность поддерживать свое глобальное присутствие находится под реальным вопросом.

Невыполнение выбора уменьшит привлекательность доллара как глобальной валюты для платежей и финансов. Вероятно, это не фатально, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, поскольку на рынке и во всем мире бытует мнение, что Соединенные Штаты могут быстро исправить любой дефолт. Также не существует другой валюты, которая могла бы заменить доллар в краткосрочной перспективе – во многом потому, что не существует другого рынка, столь же большого, столь же глубокого и ликвидного, как рынок казначейских облигаций США. Глобальные резервы в размере 12 триллионов долларов нуждаются в приюте. Их размер превосходит рынок немецких облигаций, французских OAT или облигаций центрального правительства Китая. 7 триллионов долларов, хранящихся в долларах, на самом деле могут храниться только в казначейских облигациях или на счете в Федеральном резервном банке. Масштаб имеет значение.

Соединенные Штаты не могут превратить юань в мировую валюту, даже по умолчанию. Способность юаня функционировать в качестве безопасного резервного актива и валюты-посредника в мировой торговле в конечном итоге зависит от выбора, который сделает Китай. Но Соединенные Штаты могут превратить казначейские облигации в рискованный актив. Как проницательно заметил Пол Кругман, дефолт США не создает волшебным образом других безопасных резервных активов – скорее, он создает нехватку действительно безопасных активов во всем мире.

Однако в конечном итоге готовность Соединенных Штатов выполнить свои обязательства не должна зависеть от того, сочтет ли Конгресс дефолт подарком Китаю или нет. Самая важная роль доллара на сегодняшний день является внутренней.

Еще:

Соединенные Штаты

Бюджет, долг и дефицит

Государственный долг

Федеральный резерв

Национальный рынок казначейских облигаций помогает объединить пятьдесят штатов в финансовом отношении. Рынок казначейских облигаций фактически возник до создания Федеральной резервной системы в 1913 году. Банки по всей стране в конце 1800-х годов, возможно, не доверяли друг другу, но они доверяли Казначейству США и обязательствам Соединенных Штатов погасить свои долги. Мюзикл «Гамильтон» и 14-я поправка в конечном итоге рассказывают одну и ту же историю: полная вера и доверие Соединенных Штатов являются важным компонентом союза.